作者：王慧慧/F03124635、Z0023619/
一德期货能源化工分析师
要点速览版
走弱原因
宏观面：商品氛围较弱 ，盘面出口溢价开始大幅回吐；
基本面：需求端呈走弱趋势，基本面略显疲软；
现货冲击：套保货源流动性增强 ，对行情形成负反馈 。
风险提示
目前市场利空氛围浓厚 ，逢高空为主，谨慎追空 。
4月27日尿素创新高，主力合约盘中最高2082元/吨。但随着近期多头资金减仓 ，继续冲高乏力 ，高位回落 。截至今日（5月11日）收盘，尿素已经连续下跌一周 ，2609合约盘中最低跌至1897元/吨 。
宏观面
地缘战争缓和 ，国际尿素价格高位回落，原油带动化工品大幅回落 ，商品氛围较弱 ，盘面出口溢价开始大幅回吐。
基本面
需求端呈走弱趋势，直接农需仅存区域需求 ，零星分散。复合肥需求逐渐减少 ，开工呈季节性回落，虽采购尚可但以补企业库存为主 。工厂企业库存上周转累库1.92万吨 ，预收单天数环降 ，从山东开始，现货限价松动，贸易商积极降价出货 ，今日（5月11日）现货开始大范围降价收单 ，基本面略显疲软 。
现货冲击
期现货源冲击市场。盘面大幅回落后，基差走强 ，套保货源流动性增强 ，之前被锁定的现货流入市场，进而对行情形成负反馈 。目前市场利空氛围浓厚 ，逢高空为主 ，谨慎追空 。
编辑：武宇杰
审核：赵洪虎/F0303315 、Z0012132/
复核：王舟青
报告制作日期：2026年5月11日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
